國信證券近期發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，2020年將進(jìn)入全面增長軌道，并看好中興通訊（00763）作為核心設(shè)備商在5G時代的發(fā)展。這一判斷不僅基于5G商用節(jié)奏的加速，更源于基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)需求的結(jié)構(gòu)性升級與全球設(shè)備商競爭格局的深刻變化。

2020年被普遍視為5G規(guī)模建設(shè)的元年。隨著中國及全球多個市場啟動5G獨(dú)立組網(wǎng)（SA）建設(shè)，運(yùn)營商資本開支進(jìn)入上升周期。基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)作為5G網(wǎng)絡(luò)的核心載體，對基站、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)等設(shè)備的需求呈現(xiàn)全面增長態(tài)勢。中興通訊憑借在無線、有線、核心網(wǎng)等全產(chǎn)品線的布局，成為少數(shù)能夠提供端到端解決方案的核心設(shè)備商之一，其基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)收入有望隨行業(yè)景氣度回升而顯著受益。

中興通訊在5G技術(shù)研發(fā)與標(biāo)準(zhǔn)專利方面的積累構(gòu)筑了競爭壁壘。公司持續(xù)推進(jìn)5G關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，在Massive MIMO、5G核心網(wǎng)、承載網(wǎng)切片等關(guān)鍵領(lǐng)域具備較強(qiáng)的產(chǎn)品競爭力。國信證券認(rèn)為，隨著2020年運(yùn)營商招標(biāo)規(guī)模擴(kuò)大，中興通訊的市場份額有望穩(wěn)中有升，尤其是在國內(nèi)市場的份額提升將直接驅(qū)動其基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。

再次，基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)升級亦值得關(guān)注。5G時代運(yùn)營商對網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求從“連接”向“連接+計(jì)算+智能”演進(jìn)，核心設(shè)備商需要在Cloud Native、網(wǎng)絡(luò)智能化、邊緣計(jì)算等方面具備系統(tǒng)化能力。中興通訊在5G核心網(wǎng)、邊緣計(jì)算及AI網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維方面的布局，使其能夠更好地契合運(yùn)營商數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，提升單設(shè)備價值量與客戶粘性。

全球5G建設(shè)節(jié)奏的差異性也為中興通訊提供了海外市場的拓展機(jī)會。盡管部分市場存在地緣政治擾動，但歐洲、亞太等地區(qū)的5G建設(shè)仍處于起步或加速階段，中興通訊憑借性價比與交付能力，在海外基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)市場仍具備增長空間。

需要客觀看待的是，5G建設(shè)節(jié)奏受政策、運(yùn)營商投資意愿及外部環(huán)境等多重因素影響，設(shè)備商之間的競爭也日趨激烈。但國信證券的核心邏輯在于：2020年作為5G全面商用的一年，行業(yè)β向上疊加中興通訊自身經(jīng)營恢復(fù)與份額提升的α，共同推動其進(jìn)入全面增長軌道。基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)作為公司收入的基本盤，其增長質(zhì)量與可持續(xù)性將是驗(yàn)證這一邏輯的關(guān)鍵。

綜上，以5G建設(shè)周期為背景，中興通訊作為核心設(shè)備商在基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢與增長潛力值得重視。2020年起的全面增長軌道，既反映了行業(yè)需求的確定性，也體現(xiàn)了公司在產(chǎn)品、技術(shù)與市場層面的綜合實(shí)力。在5G賦能千行百業(yè)的長期趨勢下，核心設(shè)備商的價值有望獲得持續(xù)重估。